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第一阶段是工业时代下的“捡烟蒂”投资阶段，“捡烟蒂”投资法形成于20世纪20—40年代，彼时正值大萧条期间。1929年美股崩盘后，大量公司股价远低于其账面价值，甚至低于净流动资产，市场极度悲观。这一投资方法的形成也与经济结构相关。当时的美国经济以重资产为主：早期工业时代的企业（如铁路、制造业）拥有大量有形资产，公司的投资主要在财产、厂房和设备上。厂房由有形的建筑物组成，主要是砖石和砂浆。巴菲特早年严格遵循老师格雷厄姆的投资方法，并取得了一定的成功，但也碰到了不少“价值陷阱”。解放军仪仗司礼大队仪仗分队参加纪念苏联伟大卫国?